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生猪涨价致成本增加,双汇发展囤肉72亿!
发布时间: 2019-10-08 来源: 点击次数:

日前,双汇发展(000895)(000895.SZ)发布2019年半年报,报告期内,公司实现营收254.55亿元,同比增长7.26%;实现归母净利润23.82亿元,同比下降0.16%,Q2净利润同比下滑16.58%。

  上半年,由于生猪价格持续上涨,成本转嫁滞后导致业绩低于预期。而上游端生猪养殖业的温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714)(002714.SZ)迎来高速增长。

  半年报数据显示,2019年上半年屠宰生猪857.79万头,同比增加3.67%,但是鲜冻肉及肉制品外销量152.91万吨,同比下降1.47%。同时,肉制品业毛利率下滑3.66%。虽然公司做出数次提价的动作,但盈利水平年内或可继续走低,同时销量略有下滑,或可导致收入增长、利润下滑的局面。

  生猪价格持续上行,对冲成本压力大

  作为中国最大的肉类加工基地,双汇发展主营业务包括屠宰业和肉制品加工,分别占比59.13%、46.8%。2019年上半年实现营收分别为150.39亿元、119.03亿元。受非洲猪瘟影响,国内猪价和进口猪价均大幅上涨,报告期内面临成本上涨的压力。

  数据显示,国内生猪平均采购价格上涨34.64%,截至6月30日,每公斤生猪采购价格达到16.83元。进口猪肉单价则达到每千克2.16美元,期间上涨22.03%。

  与此同时,国内生猪出栏累计同比下降6.2%。截至6月30日,国内生猪存栏量继续下探至2008年以来的最低水位。原材料价格上升导致毛利收缩,从去年底至今,双汇通过对肉制品三次提价,但最终业绩表现仍低于预期。截至8月19日生猪成交均价为24.47元/公斤,若生猪价格持续上行,预计公司成本压力将延续至下半年。

  成本红利的消退,即使有下游端肉制品对冲销售,但其成本压力仍然存在。其中鲜冻肉及肉制品外销量152.91万吨,同比下降1.47%,特别是低温肉制品销售毛利率同比下降5.97%,下降幅度可谓不小。

  计提减值准备,存货破72亿

  双汇发展是中国最大的肉类供应商,营业总收入行业排名第一,但其销售毛利率却还不到20%,报告期内,公司毛利率为19.50%,同比增长-8.71%。不及金字火腿(002515)和煌上煌(002695)。而其净资产收益率却高达17.55%。处于行业第一,维持着高分红。

  报告期内,双汇营业成本上涨10.22%。财务费用增长幅度较大,同比去年增长55.41%至4207.66万元,双汇解释,是由于本期补充流动资金增加借款导致财务费用增加。半年报数据显示,截至上半年末,双汇短期借款余额为31.75亿元,相比于去年同期20.41亿元,增幅超55%。

  现金流方面,2019年上半年公司实现利润24.79亿元,但是其经营现金流仅15.38亿元,远低于过去3年的数据。具体原因,双汇并未对此作出解释。

  值得注意的是,截至2019年上半年末,公司存货余额突破72亿元,相比于上年同期末40.81亿元增幅达到76%以上。存货在总资产中的占比超29%,对此,双汇称是因为本期库存商品及原料增加所致。

中国养猪网

  而据财报披露的数据,其原材料的增加不到6亿,库存商品增加约25亿。

  较为明显的是,存货跌价(资产减值)损失为-7334.8万元,同比增加69.9%,报告解释主要是为本期屠宰行业存货计提减值准备。可以看出,双汇通过提高库存来规避成本上升的风险。

  双汇发展未来如何?

  为了应对当前挑战,双汇表示,2019下半年,将加强新产品推广,加快产品结构调整。肉制品围绕“稳高温、上低温、中式产品工业化”的产品战略,加快新产品的研发、品评、生产、销售,加快推进结构调整。

  另一方面将加强渠道和网络建设,夯实市场基础,生鲜品实现大产大销、快产快销,肉制品实现新增量。

  目前,双汇发展正处于停牌期,进行重大资产重组,拟吸收合并双汇集团的战略调整。

  在我国,猪周期的周期性很强,整个猪产业链上,因为消费端是固定的,生产端是波动的,行业高分散。目前还不能做到以销定产。双汇此举是有意进行整合产业链上下游端。但最终能否吃到蛋糕,还需要进一步观察。

  中国的猪肉消费市场很大,在这个大市场里面,未来很长时间内,行业内很难形成一个对决的局面,届时只看谁的市场占有率高谁比较有话语权。